El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) registró una caída desestacionalizada del 2,9% mensual en julio, la contracción más severa desde la pandemia de 2020. Ante este escenario, la entidad financiera estadounidense prevé una recesión técnica para el tercer trimestre de 2026.
El banco de inversión estadounidense JP Morgan advirtió sobre un severo deterioro en la marcha de la economía argentina y recortó fuertemente su proyección de crecimiento para 2026, pasándola del 2,7% al 1,5%. La revisión a la baja se produjo luego de que el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) informara que el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) sufrió en julio una caída desestacionalizada del 2,9% en relación con junio, triplicando la baja del 1% que había anticipado la entidad de Wall Street.
En términos interanuales, la actividad económica cayó un 1,4% respecto de julio de 2025, situándose un 4,5% por debajo del máximo alcanzado en marzo de este año. Con este resultado, el crecimiento acumulado entre enero y julio se redujo al 1,7%, frente al 2,2% registrado hasta junio.
Los analistas del banco, Lucila Barbeito y Diego Pereira, calificaron el dato de julio como el peor desempeño mensual desde la pandemia de COVID-19. «Si se excluye el confinamiento de abril de 2020, el shock financiero global de fines de 2008 y el período de estrés financiero de 2018-2019, ningún mes desde 2004 había registrado una caída mayor», subrayó el informe.
Caída del consumo e impacto sectorial
El retroceso de julio no afectó a todos los sectores por igual. De las 15 ramas relevadas por el INDEC, ocho mostraron bajas interanuales, encabezadas por el comercio (-5,1%) y la industria manufacturera (-4,6%), rubros que restaron 1,3 puntos porcentuales al EMAE global. En la medición mensual desestacionalizada de JP Morgan, la construcción retrocedió un 4%, el comercio un 5,5% y la industria manufacturera un 3,6%.
Por el contrario, las actividades extractivas e impulsadas por el comercio exterior lograron avances interanuales, destacándose Pesca (+424,5%) y Explotación de minas y canteras (+8,4%). Sin embargo, la entidad señaló que estos sectores tienen un derrame limitado sobre la demanda interna, lo que frena una transmisión fluida del crecimiento hacia el consumo masivo.
Esta contracción en julio profundizó el estancamiento observado en el segundo trimestre del año, período en el que el Producto Bruto Interno (PBI) retrocedió un 0,6% desestacionalizado. Para el tercer trimestre, JP Morgan proyecta una contracción anualizada del 4%. De confirmarse un resultado negativo entre julio y septiembre, la economía ingresará formalmente en una recesión técnica al encadenar dos trimestres consecutivos en terreno negativo.
Perspectivas hacia 2027
El informe detalla que el resultado de julio estuvo condicionado por factores estacionales y operativos puntuales: un día hábil menos por el feriado puente del Día de la Independencia, menor cantidad de horas trabajadas debido al Mundial de Fútbol, condiciones climáticas adversas y restricciones en la provisión de gas, elementos también observados por el Ministerio de Economía.
No obstante, JP Morgan anticipa que persistirán las dificultades en los meses siguientes debido al impacto de la inflación del primer trimestre sobre los ingresos reales, el freno en el empleo urbano (que bajó un 1,1% interanual) y un aumento en la morosidad crediticia. A ello se suma la vigencia de políticas fiscales y monetarias contractivas en un contexto donde el riesgo país superó los 600 puntos básicos durante septiembre.
Para 2027, la entidad mantuvo su previsión de crecimiento en 2,5%, apuntalada por una expansión del 11% en las exportaciones y una desaceleración de la inflación, aunque prevé un repunte moderado del consumo privado del 0,4%.
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