El Gobierno presentó la estrategia para pagar la deuda de los próximos dos años. Hay un «colchón» de USD 3.700 millones y el riesgo país tocó mínimos.
El Ministerio de Economía dio a conocer el programa financiero para los años 2026 y 2027 con el objetivo de despejar las dudas del mercado y mostrar previsibilidad de cara al escenario electoral. El ministro Luis Caputo, acompañado por el viceministro José Luis Daza y el secretario de Finanzas Federico Furiase, precisó el origen de los fondos con los que la Argentina afrontará vencimientos en dólares por USD 19.200 millones en 2026 y USD 24.900 millones en 2027.
La principal novedad del anuncio radica en que el esquema para 2026 se encuentra sobrecumplido. El Palacio de Hacienda proyecta fuentes de financiamiento por USD 22.900 millones frente a las necesidades de USD 19.200 millones, lo que generará un superávit de USD 3.700 millones. Este excedente se trasladará íntegramente al ejercicio 2027, reduciendo la presión financiera en un año clave. «Los refinanciamientos de 2026 están sobrecumplidos, lo que hace que el 2027 tenga metas menos desafiantes», destacó Caputo, quien además fijó como meta de largo plazo alcanzar el «grado de inversión» para el año 2031 si el presidente Javier Milei logra un segundo mandato.
La reacción de los mercados financieros no se hizo esperar. Tras las definiciones oficiales, las acciones argentinas (ADRs) en Wall Street treparon hasta un 5%, lideradas por el sector bancario (BBVA +5%, Galicia +4,7%). En sintonía, los bonos soberanos en dólares registraron alzas y el riesgo país profundizó su tendencia bajista al ubicarse en el área de los 412 puntos, consolidando su nivel más bajo desde 2018. En el plano cambiario, el dólar oficial cotizó estable a $1510, mientras que el dólar MEP se negoció a $1522 y el Contado con Liquidación (CCL) a $1566.
La ingeniería de los fondos: de dónde saldrán los dólares
El programa oficial se apoya fuertemente en el financiamiento local y el respaldo de organismos multilaterales, dejando la salida a los mercados internacionales solo como una «opción si las tasas son favorables» y no como un objetivo inmediato.
Para 2026, los USD 22.900 millones en fuentes se componen de:
- Compra de dólares al Banco Central: USD 6.700 millones.
- Emisiones locales: USD 6.000 millones (ya se colocaron USD 4.000 millones y el resto se completará con el nuevo Bonar 2029 – AO29, con un cupón del 6% y pago mensual).
- Préstamos con garantía internacional: USD 4.000 millones (incluye un crédito del Banco Mundial por USD 2.000 millones a una tasa del 6,3% y otro del BID por USD 1.200 millones al 7,75%).
- Organismos internacionales (sin FMI): USD 2.800 millones.
- Desembolsos del FMI: USD 1.900 millones.
- Roll-over intra sector público: USD 800 millones.
- Privatizaciones: USD 800 millones (se mencionaron procesos avanzados en empresas como Transener, Aysa, Tandanor y las centrales termoeléctricas General San Martín y Manuel Belgrano).
Para 2027, el presupuesto financiero equilibra necesidades y fuentes en USD 24.900 millones. La estrategia para este período incluye el arrastre de los USD 3.700 millones del año anterior, USD 4.900 millones por compras al BCRA, USD 5.000 millones en nuevas emisiones locales destinadas a refinanciar el capital de los Bonares, USD 4.200 millones de organismos internacionales, USD 1.700 millones del FMI, USD 1.800 millones de roll-over estatal, USD 1.500 millones por privatizaciones y USD 2.000 millones bajo el rubro de «otras fuentes», en las cuales el Gobierno viene trabajando de forma bilateral desde hace meses. El equipo económico descartó que dentro de estas alternativas se incluya un swap con los Estados Unidos.
Composición de los vencimientos
El desglose de los compromisos de capital e intereses muestra magnitudes importantes que el Gobierno busca neutralizar con su estrategia de orden macroeconómico:
- Detalle 2026 (total: USD 19.200 millones): se dividen en USD 9.300 millones de capital (USD 3.000 millones de bonos Globales, USD 2.400 millones de Bonares, USD 2.700 millones con organismos y USD 1.100 millones con el FMI) y USD 8.900 millones de intereses (donde sobresalen USD 3.100 millones al FMI, USD 2.000 millones de Globales, USD 1.800 millones de Bonares y USD 1.000 millones por capitalización del BCRA).
- Detalle 2027 (total: USD 24.900 millones): implica USD 15.700 millones en vencimientos de capital (Bonares por USD 4.900 millones, FMI por USD 4.400 millones, Globales por USD 3.600 millones y organismos por USD 2.800 millones) junto a USD 9.200 millones en intereses (FMI USD 3.100 millones, Globales USD 2.100 millones, organismos USD 2.100 millones y Bonares USD 1.900 millones).
Furiase aportó además datos alentadores respecto a la deuda en pesos, señalando que se logró estirar los plazos de vencimiento, ubicando al 40% de los mismos con fecha posterior a octubre de 2027, con un roll-over a 12 meses del 89% y un ratio deuda/PBI controlado en el 12%.
De cara al mediano plazo, y consultados sobre el primer gran vencimiento de enero de 2028 por USD 5.000 millones, el equipo económico transmitió tranquilidad asegurando que ya se encuentran trabajando en el diseño de las herramientas para garantizar también esos pagos, ratificando la premisa de Caputo de que «cuando uno tiene orden macroeconómico, el paso del tiempo es un aliado».
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